21年成绩低于咱们预期（11亿元），首要系原材料提价及地产债款危险影响加剧。

  4.21年各事务收入连续添加，毛利率受质料提价连累21年公司门窗五金体系/其他修建五金产品/家居类产品/点支撑玻璃幕墙构配件/门控五金体系/不锈钢护栏构配件/其他事务完成收入42/18/15/6/4/3/1亿元，同比+12.3%/86.9%/53.5%/29.0%/22.1%/14.1%/48.6%，首要系公司多个大类产品及新品销售收入添加。

  8.21年底公司资产负债率/有息负债率49.6%/5.7%，同比+10.4/+4.1pct，有息负债率仍处于低位，资产负债率上升显着，首要系告贷、应付账款及租借负债添加。

  9.21年运营净现金流5亿元，同比+9.1%，其间21Q4为11亿元，同比+70.2%，四季度回款微弱。

  10.22Q1受质料提价及收入添加放缓影响，成绩承压下行22Q1完成收入/归母净利13/-0.9亿元，同比+3.9%/-309.6%。

  11.盈余才能方面，22Q1毛利率/归母净利率28.8%/-6.9%，同比-7.4/-10.4pct，首要系原材料价格上涨，一起费用较刚性但收入添加相对较小，导致费用未被有用摊薄。

  14.危险提示：方针支撑力度不及预期，房企债款危险恶化，质料价格大幅上行。

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