中航三鑫公布2011年第三季报:基本每股盈利0.05元,稀释每股盈利0.05元,每股净资产1.88元,摊薄净资产收益率2.9134%,加权净资产收益率2.91%;营业收入20.58亿元,归属于母企业所有者净利润4.39亿元;分别同比增长35.78%和46.9%。业绩增长的根本原因是报告期内幕墙工程业务承接量增加及特种玻璃生产业务销售增加所致。

  平板玻璃价格下降提升公司幕墙工程利润水准。公司是国内幕墙工程行业的领先企业,接单能力较强,10年公司幕墙施工业务收入15.56亿元,同比增长22.74%,预计11年工程幕墙的收入增幅将达到30%以上,在玻璃原料价格同比出现25%下跌的情况下,幕墙工程的毛利水平将由9.72%上升至15%以上,保障公司业绩增长。

  特玻业务进入成长期。公司目前已经投产了三条特种玻璃生产线,预计年内蚌埠二线T/D)和海南TCO玻璃生产线能够投产。围绕太阳能玻璃、航空玻璃、电子玻璃等高端特种玻璃进行项目投资,公司在特种玻璃产业的投资将超过50亿元,在这些项目投产后,公司特种玻璃产能将是目前产能的3.4倍左右,产能的快速扩张将保障公司业绩的增长。

  盈利预测及估值。考虑到目前玻璃生产行业较低的景气度,我们下调公司11年特种玻璃的利润增速,预计2011-2013年公司收入增长率为58%、51%、22%;对应公司纯利润是1.04亿元、3.56亿元、5.23亿元。每股EPS为0.18元,0.34元,0.49元公司正在进入高速成长期,目前股价低于定向增发价格,给予“推荐”的投资评级。(华泰证券 朱勤)

  江河幕墙（601886股吧,行情,资讯,主力买卖）：正在崛起的国际幕墙巨头

  江河幕墙是一家提供幕墙系统整体解决方案的国际化幕墙公司。公司总部在北京,在全球设立了40多家分支机构, 在北京、上海、广州建有一流的研发设计中心与生产制造基地, 同时在重庆设有配套工厂。公司坚持专业化发展的策略, 依托技术领先、服务领先、品质领先之竞争优势, 深耕本土市场, 同时坚持国际化经营战略, 积极开拓海外市场。

  国内市场持续迅速增加,海外市场潜力巨大。我国幕墙行业从零开始,到21世纪初发展变成全球幕墙行业第一生产大国和使用大国,2005年国内幕墙行业年产值约620亿元,2010年提升至1,500亿元,预计到2015年幕墙行业产值将达到4,000亿元,“十二五”期间复合增长率将超过21%。海外市场同样潜力巨大,特别是新兴国家经济的持续发展,带来了海外建筑幕墙市场空间的不断增大,我国幕墙巨头正面临着良好的海外发展机遇。

  竞争优势逐渐显现。公司不以资历、年龄、经验为用人标准,唯才是举,吸引海内外人才加盟,在幕墙行业建立了独特的江河文化和竞争优势。公司始终致力于高性能幕墙产品的研发设计,致力于幕墙制造与实施工程技术和工艺的改进与创新,为客户提供高性价比的产品。随技术实力的进步,公司陆续承建了一系列在技术水平、工程体量、施工难度上均被业内公认为具有国际影响力的地标性建筑幕墙工程,多年的技术、业绩积累使得江河幕墙已经跻身于国际高端品牌行列,为公司承接大型、高端项目并向海外拓展打下了重要的市场基础。

  业绩增长再加速。随着2010年以来的新签订单进入结算期,公司收入有望再次加速增长,盈利能力亦进入新一轮上升周期,我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.04、1.49、1.97元,未来三年复合增长率高达48.1%。给予公司买入-B的投资评级,6个月目标价22元。(安信证券 李孔逸 傅线

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